動(dòng)力煤:大秦線檢修下,10月基本面偏強(qiáng)。節(jié)前一周六大電廠平均日耗62.76萬(wàn)噸,環(huán)比上升2.35萬(wàn)噸,周五庫(kù)存1476.39萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.47%,北方四港日均吞吐量162.7萬(wàn)噸,環(huán)比上升34.90萬(wàn)噸,日均調(diào)入量環(huán)比上升6.83萬(wàn)噸至147.7萬(wàn)噸,庫(kù)存合計(jì)1536.7萬(wàn)噸,環(huán)比下降5.50%,CCI5500環(huán)比上漲9元。節(jié)前一周及國(guó)慶期間六大電廠日耗延續(xù)下滑態(tài)勢(shì),雖然日耗下滑較快但電廠采購(gòu)依然維持正常節(jié)奏,受進(jìn)口限制及鐵路檢修等因素影響,假期期間電廠庫(kù)存繼續(xù)累積。港口方面,大秦線檢修開(kāi)始,港口日均調(diào)入量減少20萬(wàn)噸左右,庫(kù)存陸續(xù)下滑。10月冬儲(chǔ)仍有空間下下游電廠冬儲(chǔ)或仍將延續(xù),港口庫(kù)存或?qū)⒀永m(xù)去化態(tài)勢(shì)。坑口方面,內(nèi)陸電廠陸續(xù)開(kāi)啟冬儲(chǔ)模式,民用煤需求提升也將繼續(xù)拉動(dòng)產(chǎn)地需求,產(chǎn)量邊際大幅增加可能性有限,預(yù)計(jì)坑口煤價(jià)仍將繼續(xù)堅(jiān)挺。綜合來(lái)看,10月港口煤價(jià)或仍將強(qiáng)勢(shì)。

　　焦煤焦炭:等待貿(mào)易商拉動(dòng)焦價(jià)反彈,焦煤延續(xù)分化走勢(shì)。節(jié)前一周社會(huì)鋼材庫(kù)存環(huán)比上升1.70%,Myspic指數(shù)環(huán)比下跌1.49%,163家鋼廠剔除淘汰產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.54個(gè)百分點(diǎn)至85.21%,100家焦化廠焦炭庫(kù)存環(huán)比上升31.29%,下游焦煤庫(kù)存合計(jì)環(huán)比上升2.05%。節(jié)前一周鋼材產(chǎn)量提升而下游采購(gòu)放緩致鋼材庫(kù)存累積,不過(guò)庫(kù)存水平整體仍較為健康,基本面緊平衡態(tài)勢(shì)暫未改變,預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)高位震蕩為主。節(jié)前一周焦化廠焦炭庫(kù)存累積較快,而貿(mào)易商9月集中出貨致主流地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)下跌2輪。目前焦炭整體庫(kù)存偏低,限產(chǎn)季來(lái)臨,待貿(mào)易商再度囤貨,焦價(jià)或?qū)⒃俣确磸?我們判斷拐點(diǎn)或在十月。焦煤方面,短期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌壓力或?qū)⑾虿糠指吡蛎簜鲗?dǎo),但洗煤廠搭建大棚等因素致蓄水池功能弱化,優(yōu)質(zhì)焦煤資源依然偏緊,焦煤價(jià)格仍將呈現(xiàn)分化局面。關(guān)注終端需求及采暖季限產(chǎn)執(zhí)行情況。

　　投資建議。

　　龍頭標(biāo)的性價(jià)比仍存,關(guān)注三季報(bào)行情。節(jié)前一周煤炭指數(shù)上漲0.70%,跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)0.43個(gè)百分點(diǎn)。1、動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行;2、鋼材利潤(rùn)高位,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望再分配,整體呈高位震蕩,焦炭基本面拐點(diǎn)漸進(jìn),焦煤價(jià)格結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)延續(xù);3、預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)修復(fù),板塊安全邊際仍在;4、龍頭標(biāo)的性價(jià)比仍高,反彈有望延續(xù),標(biāo)的:陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、開(kāi)灤股份、山西焦化等。